DFO Reflektionen – Q1 2023

Dies liegt vor allem daran, dass viele Marktteilnehmer davon ausgehen, dassdie starken Zinserhöhungen der Zentralbanken und die jüngste Bankenkrise schließlich zu einer starken Konjunkturabschwächung oder sogar zu einer Rezession führen werden. Daher beginnen sie bereits, einen künftigen Aufschwung zu diskontieren, der höchstwahrscheinlich mit niedrigeren langfristigen Zinssätzen einhergehen wird. Hinzu kommt die Tatsache, dass viele der großen Technologieunternehmen aufgrund ihrer Marktdominanz sehr profitabel sind. Daher ist es sehr wahrscheinlich, dass sie eine Rezession besser überstehen werden als Unternehmen, die nur geringfügig profitabel sind. Aus diesem Grund befinden sich zyklische Branchen und Banken (traditionelle Value-Aktien), die normalerweise weniger rentabel sind, jetzt in einer schwierigeren Lage und sind weniger gefragt als im vergangenen Jahr. In dem Maße, wie sich der Nasdaq im ersten Quartal erholt hat,In dem Maße, in dem sich der Nasdaq im ersten Quartal erholt hat, sehen wir auch eine bemerkenswerte Erholung bei unseren Qualitätsmanagern wie Fundsmith und Threadneedle, die im Jahr 2022 zu den Nachzüglern gehörten, im Jahr 2023 aber zu den relativen Gewinnern gehören dürften. Dies ist vor dem Hintergrund einer sich abzeichnenden Rezession sinnvoll, da sich auch diese Qualitätsmanager ausschließlich auf Unternehmen konzentrieren, die hohe Kapitalrenditen bei geringer Verschuldung aufweisen. Obwohl die weltweiten Zentralbanken ihre Leitzinsen im ersten Quartal weiter anhoben, ist bereits zu erkennen, dass langlaufende Staatsanleihen ihren Zinshöchststand wahrscheinlich bereits überschritten haben. Während die Zinsen für mittel- bis langfristige Staatsanleihen im Februar noch einmal stiegen, legten sie im März im Zusammenhang mit dem Konkurs verschiedener amerikanischer Regionalbanken und der Übernahme der Credit Suisse durch die UBS den Rückwärtsgang ein. Auch hier gehen die Finanzmarktteilnehmer offenbar davon aus, dass die aktuelle Bankenkrise zu einem Rückgang des Kreditangebots in Amerika und Europa führen und damit zur Eindämmung der nach wie vor zu hohen Inflation beitragen wird. Geringere Inflationserwartungen und Rezessionsängste führen in der Regel zu einer Nachfrage nach sicheren Staatsanleihen, was sich am Ende des ersten Quartals in niedrigeren Kapitalmarktzinsen niederschlägt. Lediglich die kurzfristigen Zinssätze zeigen in den meisten Märkten noch an, was sich leicht durch die derzeit hohe Inflation erklären lässt. Eine große Überraschung des Jahres 2023 ist bisher die sehr gute Entwicklung der deutschen und europäischen Aktien. Dies ist vor dem Hintergrund stark steigender Zentralbankzinsen in "Euroland" zu sehen. Vermutlich waren die Stimmung und die Bewertungen Ende 2022 so niedrig, dass eine Gegenbewegung notwendig war. Im Januar gab es auch einen starken Aufwärtstrend bei Aktien in China, Hongkong und einigen Entwicklungsländern. Dieser Trend hat sich jedoch inzwischen abgeschwächt, und am Ende des Quartals verzeichneten wir in diesen Märkten keine Überrenditen mehr gegenüber den globalen Aktienindizes. Das Ende des "Covid 0" in China und die niedrigen Bewertungen der Aktien in den Entwicklungsländern in Verbindung mit einem schwächeren US-Dollar dürften das Jahr 2023 dennoch zu einem guten Jahr für Investitionen in den Entwicklungsländern machen. Da sich das Jahr 2023 bisher als ein Jahr der Erholung präsentiert hat, sehen wir für fast alle unsere Anlagebausteine positive Anzeichen, die besonders in unseren aktiv verwalteten "Qualitätsaktienkomponenten" deutlich werden und sie zu relativen Gewinnern des Jahres machen. Nur Indien, ein großer Gewinner im Jahr 2022, erweist sich im Jahr 2023 als Nachzügler. Die stark angeschlagenen Sicherheitskomponenten (Anleihen) erholen sich ebenfalls, was uns zu der Annahme veranlasst, dass ihre Tiefststände bereits hinter uns liegen. Das kommt bei unseren Kunden gut an. Die Multi-Faktor-Portfolio-Bausteine Portfolio 1 bis Portfolio 6 von Dimensional Fund Advisor, die im Jahr 2022 vergleichsweise gut abgeschnitten haben, zeigen auch im neuen Jahr gute Ergebnisse. Für die meisten unserer Kunden sind es einfache und sehr effektive Anlagelösungen, die wir gerne hervorheben. Da wir uns nach dem großen Anleihencrash von 2022 wieder in einem Umfeld normalisierter Zinsen bewegen, haben wir in den letzten Wochen große Anstrengungen unternommen, um sichere Anlagekomponenten zu finden, die fast kein Drawdown-Risiko haben und de facto sicherer sind als normale Bank- und Festgelder. Das liegt vor allem daran, dass die jüngste Bankenkrise in Amerika und der Schweiz sehr deutlich gemacht hat, dass nicht alle Spareinlagen sicher sind, wenn nicht die jeweilige Regierung oder Zentralbank eine entsprechende Garantie gibt. Zum Glück gibt es gute Alternativen am Geldmarkt, deshalb haben wir die Module P5 und P6 in unser Beratungsuniversum aufgenommen: Modul P6 ist ein Index-ETF, der weltweite Staats- und Unternehmensanleihen mit sehr gutem Rating und einer Laufzeit von weniger als einem Jahr hält. Sein aktueller Zielzins liegt bei 5,3 % p. a. und damit weit über den üblichen Spar- und Termineinlagen. Modul P5 ist ein Index-ETF, der variabel verzinsliche Unternehmensanleihen mit sehr gutem Rating und einer Laufzeit von weniger als 3 Monaten enthält. Der aktuelle Zinspfad liegt hier bei über 4,8 % p. a. und damit ebenfalls deutlich über den weit verbreiteten Spar- und Termingeldern. Keiner der beiden Bausteine hat in den letzten Jahren Kursverluste erlitten, was ein gutes Indiz für ihre Nützlichkeit als sehr kurzfristige Sicherheitsbausteine ist. Darüber hinaus können beide Bausteine täglich ohne Gebühren gekauft und verkauft werden und eignen sich daher sehr gut als kurzfristige "Sparschweine". Darüber hinaus sind sie wertgesichert und würden im unwahrscheinlichen Fall einer Insolvenz unserer Partnerbanken NICHT in die Liquidationsmasse einer Bank fallen. Wir haben diese Komponenten bewusst in das Beratungsuniversum aufgenommen, weil wir vermeiden wollen, dass Kunden ihre Spareinlagen auf dubiose Sparplattformen übertragen und sich damit dem Risiko einer Bankenpleite aussetzen. Wir haben noch weitere Ansätze im Bereich der globalen Geldmärkte, aber wir glauben, dass wir mit diesen beiden neuen Ideen einen guten Anfang gemacht haben. Das Family Office setzt auf einen bewährten und breit diversifizierten Investmentansatz durch speziell konzipierte FairHorizons, die Portfoliolösungen und bewährte Anlagekomponenten kombinieren und sich dabei an den jeweiligen Anlagehorizont und die Cashflows eines Anlegers anpassen: Je länger der jeweilige Anlagehorizont eines Anlegers ist, desto höher sollte der empfohlene Risikoanteil (Aktienanteil) sein. Umgekehrt sollten Risiko und Volatilität vermieden werden, wenn kurzfristige Anlagehorizonte im Vordergrund stehen und die Mittel schnell verfügbar sein müssen. Als unabhängiger Honorarberater mit MAS-Lizenz (CMS-Lizenz) setzen wir auf eine umfassende Aufklärung der Anleger und erhalten keine Provisionen oder versteckte Gebühren von Banken, Fondsgesellschaften oder anderen Produktanbietern. Wenn Sie Das Family Office noch nicht kennen, möchten wir Sie einladen und ermutigen, sich auf unserer Website (www.dfo. sg) umzusehen und uns zu kontaktieren ([email protected]). Wir wünschen Ihnen viel Spaß beim Stöbern in den verschiedenen Daten und Präsentationen von Anlagemodulen und Referenzportfolios. Es wird sich für Sie lohnen!

Dies liegt vor allem daran, dass viele Marktteilnehmer davon ausgehen, dass
dass die starken Zinserhöhungen der Zentralbanken und die jüngste Bankenkrise letztendlich zu einer starken Konjunkturabschwächung oder sogar zu einer Rezession führen werden. Daher beginnen sie bereits, einen künftigen Aufschwung zu diskontieren, der höchstwahrscheinlich mit niedrigeren langfristigen Zinssätzen einhergehen wird. Hinzu kommt die Tatsache, dass viele der großen Technologieunternehmen aufgrund ihrer Marktdominanz sehr profitabel sind. Daher ist es sehr wahrscheinlich, dass sie eine Rezession besser überstehen werden als Unternehmen, die nur geringfügig profitabel sind.

Aus diesem Grund befinden sich zyklische Branchen und Banken (traditionelle Value-Titel), die normalerweise weniger rentabel sind, jetzt in einer schwierigeren Lage und sind weniger gefragt als im vergangenen Jahr.

Der Nasdaq hat sich im ersten Quartal zwar erholt,
Wir sehen auch einen bemerkenswerten Aufschwung bei unseren Qualitätsmanagern wie Fundsmith und Threadneedle, die 2022 zu den Nachzüglern gehörten, 2023 aber zu den relativen Gewinnern zu gehören scheinen. Dies ist vor dem Hintergrund einer sich abzeichnenden Rezession sinnvoll, da sich diese Qualitätsmanager ebenfalls ausschließlich auf Unternehmen konzentrieren, die hohe Kapitalrenditen bei geringer Verschuldung aufweisen.

Obwohl die weltweiten Zentralbanken ihre Zinssätze im ersten Quartal weiter anhoben, ist bereits zu erkennen, dass langlaufende Staatsanleihen ihren Zinshöchststand wahrscheinlich bereits überschritten haben.

Während die Zinsen für mittel- bis langfristige Staatsanleihen im Februar noch einmal stiegen, legten sie im März im Zusammenhang mit dem Konkurs verschiedener amerikanischer Regionalbanken und der Übernahme der Credit Suisse durch die UBS den Rückwärtsgang ein. Auch hier gehen die Finanzmarktteilnehmer offenbar davon aus, dass die aktuelle Bankenkrise zu einem Rückgang des Kreditangebots in Amerika und Europa führen und damit zur Eindämmung der nach wie vor zu hohen Inflation beitragen wird. Geringere Inflationserwartungen und Rezessionsängste führen in der Regel zu einer Nachfrage nach sicheren Staatsanleihen, was sich am Ende des ersten Quartals in niedrigeren Kapitalmarktzinsen niederschlägt. Lediglich die kurzfristigen Zinssätze zeigen auf den meisten Märkten noch nach oben, was sich leicht durch die derzeit hohe Inflation erklären lässt.

Eine große Überraschung des Jahres 2023 ist bisher die sehr gute Performance der deutschen und europäischen Aktien. Dies ist vor dem Hintergrund der stark steigenden Zentralbankzinsen in "Euroland" zu sehen. Vor allem die Stimmung und die Bewertungen waren Ende 2022 so niedrig, dass eine Gegenbewegung notwendig war.

Im Januar verzeichneten wir auch einen starken Aufwärtstrend bei Aktien in China, Hongkong und einigen Entwicklungsländern. Dieser Trend hat sich jedoch inzwischen abgeschwächt, und am Ende des Quartals verzeichneten wir auf diesen Märkten keine Überrenditen mehr gegenüber den globalen Aktienindizes. Das Ende des "Covid 0" in China und die niedrigen Bewertungen der Aktien in den Entwicklungsländern in Verbindung mit einem schwächeren US-Dollar dürften 2023 dennoch zu einem guten Jahr für Investitionen in den Entwicklungsländern machen.

Da sich das Jahr 2023 bisher als ein Jahr des Aufschwungs präsentiert hat, sehen wir für fast alle unsere Anlagebausteine positive Anzeichen, die besonders bei unseren aktiv verwalteten "Qualitätsaktienkomponenten" deutlich werden und sie zu relativen Gewinnern des Jahres machen. Nur Indien, ein großer Gewinner im Jahr 2022, erweist sich im Jahr 2023 als Nachzügler.

Die stark angeschlagenen Sicherheitskomponenten (Anleihen) erholen sich ebenfalls, was uns zu der Annahme veranlasst, dass ihre Tiefststände bereits hinter uns liegen. Das kommt bei unseren Kunden gut an. Die Multi-Faktor-Portfolio-Bausteine Portfolio 1 bis Portfolio 6 von Dimensional Fund Advisor, die im Jahr 2022 vergleichsweise gut abgeschnitten haben, zeigen auch im neuen Jahr gute Ergebnisse. Für die meisten unserer Kunden sind es einfache und sehr effektive Anlagelösungen, die wir gerne hervorheben.

Da wir uns nach dem großen Anleihencrash 2022 wieder in einem Umfeld normalisierter Zinsen bewegen, haben wir in den letzten Wochen große Anstrengungen unternommen, um sichere Anlagekomponenten zu finden, die nahezu kein Drawdown-Risiko haben und de facto sicherer sind als normale Bank- und Festgelder. Das liegt vor allem daran, dass die jüngste Bankenkrise in Amerika und der Schweiz sehr deutlich gemacht hat, dass nicht alle Spareinlagen sicher sind, es sei denn, die jeweilige Regierung oder Zentralbank gibt eine entsprechende Garantie.

Zum Glück gibt es gute Alternativen am Geldmarkt, daher haben wir die Module P5 und P6 in unser Beratungsuniversum aufgenommen: Modul P6 ist ein Index-ETF, der globale Staats- und Unternehmensanleihen mit sehr gutem Rating und einer Laufzeit von weniger als einem Jahr hält. Sein aktueller Zielzinssatz liegt bei 5,3 % p. a. und damit weit über den üblichen Spar- und Termineinlagen.

Das Modul P5 ist ein Index-ETF, der variabel verzinsliche Unternehmensanleihen mit einem sehr guten Rating und einer Laufzeit von weniger als 3 Monaten enthält. Der aktuelle Zinspfad liegt hier bei mehr als 4,8 % p. a., was ebenfalls deutlich über den weit verbreiteten Spar- und Festgeldangeboten liegt. Keiner der beiden Bausteine hat in den letzten Jahren Kursverluste erlitten, was ein gutes Indiz für ihre Nützlichkeit als sehr kurzfristige Sicherheitsbausteine ist.

Darüber hinaus können beide Bausteine täglich ohne Gebühren gekauft und verkauft werden und eignen sich daher sehr gut als kurzfristige "Sparschweine". Darüber hinaus sind sie zweckgebundene Anlagen und würden im unwahrscheinlichen Fall einer Insolvenz unserer Partnerbanken NICHT Teil der Liquidationsmasse einer Bank sein.

Wir haben diese Komponenten bewusst in das Beratungsuniversum aufgenommen, weil wir vermeiden wollen, dass Kunden ihre Spareinlagen auf dubiose Sparplattformen übertragen und sich dem Risiko einer Bankenpleite aussetzen. Es gibt noch mehr Ideen für die globalen Geldmärkte, aber wir glauben, dass wir mit diesen beiden neuen Ideen einen guten Anfang gemacht haben.

Das Family Office setzt auf einen bewährten und breit diversifizierten Investmentansatz durch speziell konzipierte FairHorizons, die Portfoliolösungen und bewährte Anlagekomponenten kombinieren und sich dem jeweiligen Anlagehorizont und den Cashflows eines Investors anpassen: Je länger der jeweilige Anlagehorizont eines Investors ist, desto höher sollte der empfohlene Risikoanteil (Aktienanteil) sein. Umgekehrt sollten Risiko und Volatilität vermieden werden, wenn kurzfristige Anlagehorizonte im Vordergrund stehen und die Mittel schnell verfügbar sein müssen.

Als unabhängiger Berater auf Honorarbasis und mit MAS-Lizenz (CMS-Lizenz) konzentrieren wir uns auf die umfassende Aufklärung der Anleger und erhalten keine Provisionen oder versteckten Gebühren von Banken, Fondsgesellschaften oder anderen Produktanbietern.

Wenn Sie Das Family Office noch nicht kennen, möchten wir Sie einladen und ermutigen, sich unsere Website anzusehen (www.dfo. sg) und mit uns Kontakt aufzunehmen ([email protected]).

Viel Spaß beim Stöbern in den verschiedenen Daten und Darstellungen von Anlagemodulen und Referenzportfolios. Es wird sich für Sie lohnen!