DFO Reflektionen - Q1 2022

Aufgrund der allgemein guten Ergebnisse im Jahr 2021 sind wir mit moderaten Erwartungen in das Jahr 2022 gestartet. Wir hätten uns jedoch nie träumen lassen, dass wir am Ende des ersten Quartals bereits das Gefühl haben würden, ein ganzes Jahr hinter uns zu haben:

Der Einmarsch Putins in der Ukraine überschattet derzeit alle anderen Ereignisse und bringt unsägliches Leid über die Menschen in der Ukraine und in Russland. Es betrifft aber auch viele Menschen, deren Grundnahrungsmittel und Energieversorgung sich erheblich verteuert haben. Für Deutschland und Europa ist eine neue Ära angebrochen, die wir als Zeitzeugen des Mauerfalls in dieser Form nicht für möglich gehalten hätten. Putin zwingt uns zu Handlungen und Investitionsentscheidungen, die der Bekämpfung wichtiger Probleme wie der globalen Erwärmung diametral entgegenstehen. Hoffentlich gibt es hier noch einen Weg zurück!

Neben der Errichtung eines neuen Eisernen Vorhangs gegen Russland und möglicherweise China geht es im Jahr 2022 vor allem um steigende Preise und die Reaktion der weltweiten Zentralbanken darauf. Die US-Notenbank hat ihren kurzfristigen Referenzzinssatz (FED Funds Rate) bereits im März angehoben und signalisiert, dass verschiedene Zinsschritte anstehen, die die US-Kurzfristzinsen auf 2-3 % bringen dürften.

Ob dies letztlich der Fall sein wird, hängt davon ab, inwieweit die US-Wirtschaft stabil bleibt und eine so deutliche Zinserhöhung verkraften kann. Die kurzfristigen US-Anleiherenditen liegen bereits über 2 % und nehmen damit die erwarteten Maßnahmen der FED weitgehend vorweg. Die langfristigen Renditen amerikanischer Anleihen deuten jedoch darauf hin, dass die Inflation mittelfristig wieder eingedämmt werden kann und wir mit einem Niveau der "Vor-Corona-Ära" zwischen 2 % und 3 % p.a. rechnen sollten.

Auch die Europäische Zentralbank hat signalisiert, dass sie eine Beendigung ihrer Anleihekäufe und eine Anhebung ihres Leitzinses in Erwägung zieht. Obwohl sie noch keine Entscheidung getroffen hat, hat sich der Markt für europäische Staatsanleihen in Erwartung der bevorstehenden EZB-Entscheidungen bereits stark bewegt. So liegt die Rendite 2-jähriger Bundesanleihen jetzt bei knapp 0 %, während sie im vergangenen Jahr bei minus 0,75 % lag. Auch 5-, 10- und 30-jährige Bundesanleihen weisen wieder positive Zinssätze zwischen 0,37 % und 0,67 % auf. Obwohl deutsche Sparer nun wieder in den Genuss positiver Zinsen kommen, sind diese immer noch viel zu niedrig, um einen Inflationsausgleich zu gewährleisten. Wir mahnen daher zur Vorsicht und würden solche Anleihen nur in Kombination mit breit gestreuten Aktienanlagen und im Rahmen unserer FAIRHORIZONSTM.

Wie bereits erwähnt, bedeuten steigende Zinssätze (buchhalterische) Verluste für Anleihen. Je länger die Laufzeit einer Anleihe ist, desto höher ist der Verlust. Bei einem Anstieg der 10-jährigen Staatsanleihen um ein Prozent können Anleger mit einem Verlust von etwa 7 Prozentpunkten rechnen. Aus diesem Grund verzeichneten Anleihekäufer im ersten Quartal die schlechteste Performance für globale Anleihen seit Anfang der 1980er Jahre. Auch der beliebteste Index für globale Staatsanleihen (Bloomberg Barclays Global Aggregate Index) hat seit seinem Höchststand im Jahr 2020 mehr als 10 % verloren. Aus diesem Grund verzeichnen fast alle unsere Wertpapierbausteine buchhalterische Verluste zwischen 1 % und 11 %.

Da steigende Zinsen und Kriegsunsicherheiten auch für Aktien problematisch sind, haben fast alle globalen Aktienmärkte gleichermaßen Verluste verzeichnet. Lediglich die Segmente, die in den Vorjahren von vielen Anlegern mehr oder weniger geächtet wurden (Öl- und Bergbauunternehmen, Banken etc.), konnten deutliche Gewinne verbuchen. Infolgedessen konnten sich breit gestreute Aktienindizes, die im Grunde alle Aktien enthalten, mit einem Minus von 4-5 % relativ gut behaupten und erzielten etwas bessere Ergebnisse als Investment-Grade-Anleihen. Das kommt selten vor!

Aktienanlagen, die sich in erster Linie auf Qualitätswachstums-, "ESG-Unternehmen" oder den allseits beliebten Nasdaq-100-Index konzentrieren, mussten Verluste von etwa 10 bis 20 % hinnehmen, was deutlich hinter dem MSCI AC World und dem MSCI World Smaller Company Index zurückblieb.

Der Grund dafür ist vor allem darin zu sehen, dass Qualitätswachstumsaktien aufgrund entsprechender Zukunftsaussichten in der Regel etwas teurer bewertet werden, bei steigenden Zinsen aber weniger gefragt sind.

Die (buchhalterischen) Verluste, die wir derzeit erleben, sind kein Vergnügen, aber sie sind Teil eines langfristigen Konzepts. Andre Kosto- lany, ein berühmter Aktienanleger, sagte deshalb: "Erst kommt der Schmerz, dann kommt das Geld".

Glücklicherweise haben unsere Kunden das sehr gut verstanden und waren trotz der widrigen Marktumstände nicht versucht, in Panik zu verkaufen. Darüber sind wir sehr froh. Panikverkäufe sind keine Lösung!
Außerdem können wir guten Gewissens versprechen, dass auf schlechte Quartale, wie das letzte, in der Regel langfristig gute Quartale folgen. Es sollte auch gesagt werden, dass Kunden, die ihre Portfolios in den vergangenen Jahren und nicht erst in letzter Zeit aufgebaut haben, attraktive annualisierte Renditen erzielen.

Das Family Office PTE LTD setzt auf einen bewährten und breit gefächerten Investmentansatz durch die speziell konzipierten FairHo- rizonsTM, die Portfoliolösungen und bewährte Investmentkomponenten beinhalten und sich dem jeweiligen Anlagehorizont und den Cashflows eines Anlegers anpassen: Je länger der jeweilige Anlagehorizont eines Anlegers ist, desto höher sollte der empfohlene Risikoanteil (Aktienanteil) sein. Umgekehrt sollte das Risiko und die damit verbundene kurzfristige Volatilität vermieden werden, wenn es um kurzfristige Anlagehorizonte geht und die Mittel schnell verfügbar sein müssen.

Als unabhängiger, von der Monetary Authority of Singapore lizenzierter Fondsmanager und -berater (CMS-Lizenz) konzentrieren wir uns auf die umfassende Aufklärung der Anleger und erhalten keine Provisionen oder versteckten Gebühren von Fondsgesellschaften oder anderen Produktanbietern.

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In diesem Sinne: Viel Spaß beim Stöbern in den verschiedenen Daten und Darstellungen der Anlagemodule und Referenzportfolios. Es lohnt sich!